1. 회사 개요 및 사업 구조
회사명 및 설립 배경
CoreWeave는 2017년에 미국 뉴저지(New Jersey) 주에서 설립된 AI 클라우드 인프라 기업이다. 초기에는 “Atlantic Crypto”라는 이름으로 암호화폐 채굴 사업을 운영했었다가, 2019년 전환을 거쳐 GPU 기반 클라우드 인프라 제공 사업에 집중하는 기업으로 재정립되었다.
본사 및 조직 구조
본사는 뉴저지주 리빙스턴(Livingston, NJ)에 위치해 있으며, 미국 및 유럽에 자사 데이터센터를 운영 중이다.
2024년 기준 직원 수는 약 550명 수준이다.
핵심 사업 및 기술 역량
CoreWeave는 인공지능 개발자, AI 기업, 연구기관 등을 대상으로 고성능 GPU 기반 클라우드 인프라를 임대하는 사업을 한다. 즉, AI 모델 학습(training), 추론(inference), 렌더링, 시뮬레이션 등의 연산 집약적 작업을 처리할 수 있는 GPU 클러스터와 관련 소프트웨어 스택을 제공하는 것이 주요 역할이다.
더불어 CoreWeave는 자체 소프트웨어 계층(예: Mission Control, GPU 관리 툴 등)을 개발하여 인프라 운영·최적화 역량을 갖추려 한다는 평가도 존재한다.
사업 전환 전략
암호화폐 시장이 침체된 이후 보유 GPU 자산을 활용해 클라우드 인프라로 전환했으며, AI 붐과 함께 수요 증가 국면에서 빠르게 입지를 넓히고 있다.
또한, 대형 AI 기업들과의 장기 계약 체결, Nvidia와의 긴밀한 협업 등을 통해 인프라 확보 전략을 펴고 있다.
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2. 상장 및 자본 구조
IPO 및 상장 시점
CoreWeave는 2025년 3월 28일에 나스닥(NASDAQ) 상장을 완료했으며, 티커는 CRWV이다.
상장 당시 공모가는 $40 수준이었다는 기록이 있다.
발행 주식 수 / 희석 가능성
PitchBook 등 일부 정보원은 상장 시점 기준 발행 주식 수를 약 4억 8,000만 주 수준으로 제시하고 있다.
다만, 다른 자료에서는 유통 주식 수가 약 5.18억 주(518.45 M) 라는 수치도 병존한다.
즉, 정확한 fully diluted 발행 주식 수는 계속 변동 가능성이 높다.
시가총액 및 기업가치
시가총액(Market Cap)
여러 자료에 따르면, 2025년 중반 기준 시가총액은 약 $70–77 B (70억 ~ 77억 달러) 수준으로 평가되고 있다.
예컨대 StockAnalysis는 “CoreWeave의 시가총액은 $76.79B”으로 기술하고 있다.
또한 기업가치(Enterprise Value)는 일부 자료에서 $87.41B 수준으로 제시된다.
부채 및 자본 구조
Seeking Alpha 기준으로는 총 부채(Total Debt)가 약 $11.90B 수준이며, 현금성 자산은 약 $1.28B 정도로 보고된 바 있다.
또 다른 자료에 따르면, 자산 총계는 약 $26.24B, 부채 총계는 약 $22.42B, 순자산(자기자본)은 약 $3.82B 수준이라는 기록도 확인된다.
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3. 재무 실적 및 성장 흐름
매출 추이
CoreWeave는 상장 직전 및 상장 이후 매출 급증세를 보였다. StockAnalysis 자료에 따르면, 2024년 매출은 약 **$1.92 B (19.2억 달러)**로 전년 대비 약 736.6% 증가한 수치다.
즉, 2023년 매출이 약 $228.94 M 수준이었다는 자료를 기준으로 보면 고속 성장 구간에 진입했다고 볼 수 있다.
손실 및 이익 구조
2024년 기준 순손실은 약 –$937.77 M (9.38억 달러 적자) 수준이다.
적자 폭이 커진 주요 원인으로는 설비 투자 확대, 감가상각 비용, 이자 비용 확대 등이 꼽힌다.
예를 들어, Reuters 보도에 따르면, 2025년 9월 발표된 Nvidia와의 계약 발표 시점에는 운용비용이 전년 대비 크게 상승했고, 운영비(expenses)가 약 $1.19B 수준까지 증가했다는 언급이 있다.
현금흐름 및 투자 지출(CapEx)
CoreWeave는 자본집약형 사업 구조이기 때문에 막대한 설비 투자(CapEx)가 필요하다.
한 보도에서는 2025년 기준 CapEx 계획 범위를 $20B ~ $23B 수준으로 제시하고 있다.
다른 보도에서도 이와 유사한 규모의 자본 지출 계획이 언급되고 있다.
다만 이러한 대규모 지출은 현금 소진 압박을 동반할 수 있으며, 수익성과 수요가 일정 수준 유지되어야만 밸런스를 맞출 수 있다는 지적이 많다.
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4. 주요 거래 및 전략적 이슈
Nvidia와의 $6.3B 계약
2025년 9월 15일, CoreWeave는 Nvidia와 $6.3 B (63억 달러) 규모의 클라우드 컴퓨팅 용량 계약을 체결했다. 이 계약은 데이터센터 수요 부족 시 Nvidia가 남는 용량을 구매하도록 보장하는 구조를 포함한다.
이 계약은 CoreWeave에게 일종의 수요 보장(backstop) 역할을 할 것이란 평가가 많다.
OpenAI 계약
CoreWeave는 OpenAI와의 계약도 주요 수익원이다. 보도에 따르면, CoreWeave와 OpenAI는 5년 계약을 맺었으며, 초기 계약 기준금액은 $11.9 B, 추가 확장 옵션 등을 포함하면 더 커질 여지가 있다는 설명이 있다.
Core Scientific 인수
CoreWeave는 데이터센터 자산 확보 및 전력 인프라 확보를 위해 암호화폐 채굴 기반의 서버 인프라 기업인 Core Scientific (CORZ) 를 인수하려는 움직임을 보이고 있다. 이 인수를 통해 자산 소유를 강화하고 임대 의존도를 줄이려 한다는 전략이다.
데이터센터 확대 및 에너지 인프라 투자
미국 펜실베이니아(Pennsylvania) 지역에 신규 AI 데이터센터 건립을 위한 $6 B 투자 계획이 발표된 바 있다. 이 프로젝트는 초기 전력 소비 규모 100 MW에서 확대 가능성을 내포한다.
이와 유사한 맥락에서, 에너지 확보와 전력 인프라가 AI 인프라 기업의 경쟁 요소로 중요성이 커지고 있다는 평가가 존재한다.
“Neocloud” 담론 속 CoreWeave의 위치
기존의 대형 클라우드 사업자(AWS, Azure, Google Cloud 등)를 중심으로 한 사업 구조와 달리, CoreWeave와 같은 GPU 중심 AI 인프라 제공자는 ‘Neocloud’라는 개념 하에 부상하고 있다. 이러한 작은 규모의 하이퍼스케일 AI 클라우드 기업들은 GPU 수요 집중 구간에서 유리한 입지를 구축할 잠재력을 지닌다는 평가가 있다.
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5. 시장 평가 및 전망
애널리스트 의견과 목표주가
Barron’s 보도 기준으로 Raymond James는 CoreWeave에 대해 Outperform (수익률 상회) 평가를 시작하면서 목표가를 $130 수준으로 제시했다.
또 Citizens JMP는 Market Outperform 등급과 목표가 $180을 언급하기도 했다.
또한, 최근 Nvidia와의 계약 발표 이후 Melius, Wells Fargo 등은 목표주가를 $165 ~ $170 수준으로 상향 조정하기도 했다.
반면 일부 분석가들은 리스크 요인이 반영되지 않은 과도한 밸류에이션이라는 비판도 있다.
강점 요인
1. AI 수요 폭발 및 GPU 인프라 병목: 인공지능 모델 개발과 추론 수요가 지속 확대됨에 따라 GPU 인프라에 대한 수요는 단기적으로도 공급이 수요를 다 못 쫓아가는 구조가 형성되고 있다.
2. 수요 보장 계약 구조: Nvidia가 잔여 용량을 구매하는 계약 구조는 수요 리스크 완화 장치로 작용할 수 있다.
3. 전략적 고객 구성: Microsoft, Nvidia, OpenAI 등 주요 AI 생태계 기업들을 고객 또는 협력사로 확보하고 있다는 점이 경쟁 우위 요인으로 지목된다.
4. 자산 기반 확충 전략: Core Scientific 인수, 데이터센터 확대, 전력 인프라 투자 등은 장기적 경쟁력 확보를 위한 기반 작업이다.
리스크 요인
1. 자본 소모 및 부채 부담: 고정 비용, 설비 투자, 이자 비용 등이 빠르게 증가할 수 있으며, 수익성 회복 속도가 이를 따라가지 못할 경우 부담이 될 수 있다.
2. 수요 둔화 위험: 만약 AI 관련 투자가 일시적으로 꺾이거나 수요가 정체되는 국면이 온다면, 높은 공급 여력을 유지한 기업들에게는 역풍이 될 수 있다.
3. 기술 경쟁 및 대체 인프라: 경쟁사들이 유사 GPU 인프라 또는 대체 아키텍처(예: ASIC, 특수 AI 칩 등)를 도입할 경우 경쟁 압력이 커질 수 있다.
4. 전력·인프라 제약: 데이터센터 운영에는 안정적인 전력 공급, 냉각, 전력비 등 인프라 요인이 중요하다. 지역별 규제, 전력 확보 비용 상승 등이 제약 요인이 될 수 있다.
5. 밸류에이션 거품 우려: 일부 시장에서는 CoreWeave가 현재 밸류에이션 대비 실적이 뒤따르지 못하는 “거품형 성장주” 취급되는 리스크가 있다는 평가도 있다.